阿胶的涨价秘密

国内驴存栏量持续下降，2012年存栏636万头，考虑出栏基本需要4年左右的时间，我们估计目前全国阿胶产量在3500-4500吨左右，考虑2012-16年存量持续下降，我们预计未来3-5年，国内驴皮资源仍将保持持续的紧缺现状，作为以驴皮为核心资源的阿胶产业，考虑其需求的刚性，驴皮价格仍可能保持持续的增长。

阿胶的量价分析

2005-2016年，东阿阿胶块出厂价累计提价19.5倍，特别是2014-2016年，东阿阿胶出厂价累计涨价幅度139%，但同时，我们发现2014-2016年，阿胶块的销量基本稳定在1100吨左右，说明在目前高价基础上，消费人群价格敏感性降低、趋于稳定。根据测算，全市场的阿胶每年产量约为3500-4500吨(不包括非胶制品)。

毛利率、净利率均稳步提升

东阿阿胶母公司以阿胶块、复方阿胶浆及其他阿胶系列产品为主，母公司的经营情况较好地反映了提价对于阿胶主营产品的影响。通过分析，我们发现，2004-2016年母公司毛利率由62.7%提高到72.9%，净利率由21.1%提高到37.2%。说明在提价同时，较好支撑了公司销售推广的投入，同时较大地将利润留存公司体内。东阿阿胶母公司以阿胶块、复方阿胶浆及其他阿胶系列产品为主，母公司的经营情况较好地反映了提价对于阿胶主营产品的影响。通过分析，我们发现，2004-2016年母公司毛利率由62.7%提高到72.9%，净利率由21.1%提高到37.2%。说明在提价同时，较好支撑了公司销售推广的投入，同时较大地将利润留存公司体内。

阿胶市场——滋补类大单品

滋补类产品保持15%左右的稳定增长：2013-16年，滋补类产品保持15%左右的复合增速，而阿胶在滋补类产品中销售份额占比高达60%左右，是最大的品类。

行业格局：双寡头市场

根据数据，阿胶市场，福胶和东阿是两大龙头，预计每年销量合计占阿胶整体市场70%左右，福胶销量第一、东阿销售额第一。

行业增长：(1)东阿(母公司)：2004-16年，收入和净利润复合增速分别为19.1%、24.8%(东阿阿胶母公司报表);(2)福胶：2015年福牌阿胶卖了465万斤，930万盒，占据全国销量的44.55%，连续六年位居全国第一，另外，福牌阿胶产品在国内市场的覆盖率已达到90%以上。

盈利能力：考虑福胶为非上市公司，相关数据未公开，根据东阿阿胶母公司报表分析，其提价的同时，毛利率、净利率中长期稳定增长，显示其品牌力增强，利润留存体内，近几年二线产品销售费用投入增加，有望在品牌稳固的同时，二线产品放量加速，进一步提升公司盈利能力。

（来源：康美医药网）